8月16日，国家统计局公布了7月份主要经济数据，生产、消费等多项指标的同比增速放缓，且低于市场预期。然而，颇具亮点的是，制造业投资增速在加快，日常消费类和升级类商品销售增势良好，同时物价水平保持平稳，贸易结构继续改善。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，7月份，受外部不确定因素增加和国内汛情、疫情影响，部分主要指标增速有所回落，但是从累计来看，主要宏观指标仍处在合理区间，经济总体延续了恢复态势。下阶段，经济恢复态势会持续。

东吴证券首席经济学家任泽平团队认为，大宗商品通胀的高点已现，经济将逐季放缓，现在处在经济周期的滞胀后期和衰退初期，今年下半年到明年上半年是两期转换时点，货币宽松周期的时间窗口正在打开。“对未来经济下行压力要有估计和准备，建议货币政策结构性宽松，财政政策发力新基建。”

多项指标同比增速回落

7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，比6月份回落1.9个百分点；社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，比6月份回落3.6个百分点；1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.3%，比1-6月份回落2.3个百分点，这几项数据低于市场预期。

图/来自泽平宏观

消费同比增速超预期回落，汽车消费是最大的拖累。7月份，汽车消费同比增速由4.5%下降至-1.8%，下降幅度为6.3个百分点；而除汽车外的消费品零售同比增速由13.1%回落至9.7%，下降幅度为3.4个百分点。不过付凌晖指出，从1-7月份数据来看，多数商品类别保持增长、基本生活类和升级类商品较快增长、网上零售增势稳定。

据数据显示，1-7月份，限额以上商品零售额中，18类商品零售额两年平均均实现增长，其中9类商品两年平均增速超过10%。基本生活类的粮油食品、日用品类，升级类的金银珠宝和体育娱乐用品类的两年平均增速均为两位数。“消费整体上保持稳步恢复态势，”付凌晖说，虽然7月份由于受到部分地区的强降雨和一些地方散发疫情影响，社会消费品零售总额同比增速和两年平均增速都比上月有所回落。

付凌晖表示，受短期因素影响，市场销售有所放缓，但是消费恢复态势有望持续。随着疫苗接种的不断扩大，精准防控的有效实施，消费市场有望保持总体稳定。还要看到，就业扩大、居民收入增加也有利于消费能力的提高，消费能够总体保持稳定恢复态势。

制造业投资在加速修复

尽管如此，7月经济数据仍不乏闪光点，其中制造业投资增速加快。前7个月，制造业投资同比增长17.3%，两年平均增长3.1%，比1-6月份加快1.1个百分点。向后看，制造业企业利润稳定增长，叠加企业预期较为稳定，制造业投资将有望保持稳定增长。

图/来自泽平宏观

可见制造业投资在加速修复，一是高技术产业投资继续保持高增长，尤其是芯片等“卡脖子”领域投资的增加，如高技术产业投资同比增长20.7%，两年平均增长14.2%；二是设备技术改造投资增速的加快；三是与出口相关领域投资增速的提高，如海外疫情继续，年内我国出口仍将保持较好态势，刺激相关产业的投资。

但不利因素的是，7月以来，由于大宗商品价格涨势有所抬头，中下游企业面临着成本上升和需求下降的双重挤压，目前已进入被动补库存状态，预计继续扩大投资的意愿不强，所以7月BCI（企业经营状况指数）企业投资前瞻指数已从73.6下滑到69.9。但中央政治局会议要求“引导企业加大技术改造投资”，后续技改投资或将加速。

付凌晖称，制造业企业利润保持较快增长，同时企业预期总体稳定，有利于制造业投资增长。今年是“十四五”规划实施的第一年，“十四五”规划的一些重大项目也会陆续启动建设。

多位市场人士表示，对于7月数据最直观的感受是受全球疫情持续演变、国内疫情多点散发以及自然灾害影响，经济下行压力骤然加大。付凌晖表示，综合来看，下半年我国经济仍然会保持稳定恢复的态势，主要宏观指标会保持在合理区间，发展质量会继续提升。7月底中央政治局会议已经对下半年工作作了全面部署。下阶段关键是落实好党中央、国务院决策部署，促进经济稳定恢复，推动高质量发展。

备注：上述相关数据材料均来自国家统计局官方网站。