全球市场担忧情绪在持续加剧，韧性相对较好的A股继续受到牵连。今天（23日），A股全线低开低走，上证指数收盘下跌3.11%，收于2660.17；深证成指下跌4.52%，收于9691.53；创业板指下跌4.60%，收于1827.05。之前本月9日、16日两个星期一，上证指数跌幅分别为3.01%、3.40%。纵观A股走势，上证指数连续三个星期一跌幅均超过3%实属少见。

一周回顾来看，3月13日央行发布消息称决定于周一实施普惠金融定向降准，释放长期资金5500亿元，充分保障市场流动性。与此同时，日本央行提出在非例行操作中购买2000亿日元（19亿美元）的债券，澳大利亚表示会向融资市场额外注入七年最高水平的资金规模，美联储5000亿美元的3个月期回购操作。在此背景下，市场对A股于上周一走出反弹趋势的有着强烈预期。

然而美国期间的一系列操作，让本就脆弱的全球市场信心更加雪上加霜。

3月16日，美联储再次紧急宣布降息和QE操作，降息100BP至0%-0.25%，同时表示不会实施负利率；推出7000亿美元资产购买计划（QE），包括5000亿美元国债和2000亿美元MBS；下调银行紧急贷款贴现率125BP，并将贷款期限延长至90天。美联储的提前降息的举动不但没有缓解市场情绪，货币政策执行空间的不足和急促反而引起了市场更大的恐慌，致使上周一美股股指期货跌停。而当日，国内央行也并没有像市场主流预期的一样调降3月MLF利率5个基点，压制了市场做多情绪。加上外媒传言中兴通讯因违法贿赂多国官员遭到美国司法部调查，虽然中兴通讯盘中发文澄清，但未能阻止盘面下跌。三大利空因素叠加导致A股市场在上周一出现超预期的大幅下跌。

上周三，A股市场在小幅震荡中迎来了另一个负面消息。当日，市场传言全球最大的对冲基金桥水基金的股市多头仓位和国债空头仓位因遭到沙特的大额赎回而爆仓。虽然，桥水基金创始人达里奥此后紧急声明澄清，并公布了基金各大策略的业绩，但其大幅亏损的事实却未能阻止市场的再次下跌。A股三大指数在当日午后开始下行，收盘跌幅在1.5%以上。

A股上周两次探底，周五迎来小幅反弹。相较于上周一和周三的大幅下跌，周二和周四A股的两度探底回升更是让一周的市场走势跌宕起伏。在谣言的拖累下，周二和周四三大股指曾一度大幅下探，但最后收盘回升拉出一条长下影线，表明市场两次遭遇多空胶着的态势，企图迎来探底反弹。周五，市场终于在外盘收涨，A股MSCI扩容的利好背景下，小幅反弹，上证综指收涨1.61%，深证成指收涨1.30%，创业板指收涨1.06%。

综合上周以来的市场走势以及消息面来看，全球市场如惊弓之鸟，任何负面消息都会引起市场的剧烈波动。美联储释放流动性的利好政策被市场解读为对政策空间不足、经济环境更加恶劣的担忧；中兴通讯和桥水基金的谣言虽然被澄清，却仍然造成市场恐慌下跌。虽然A股通过一周的利空消化后，于上周五迎来了小幅的回升，但在全球疫情以及疫情引发的一系列利空事件没有出现转折的前提下，A股短期很难走出大幅反弹。因此，我们认为，现阶段海外各国疫情防控形势严峻，石油价格下跌危机仍未解除，美国政府对华态度并不友好，不利因素的发酵会持续对全球金融市场造成负面影响。投资者应轻仓持有股票以减小利空因素的影响，耐心等待市场反弹趋势的形成。

从上周板块的走势来看，申万28个行业板块周涨幅均呈现下跌趋势，但建筑材料以及商业贸易两大板块相对跌幅较小。目前，国内疫情好转提振消费预期，老基建拉动国内GDP增长的长期逻辑不变，商贸以及建筑材料板块在上周表现更具备防御性，而新基建5G建设板块受中兴通讯负面信息的影响，出现大幅下跌，此前涨幅较大的农业和口罩板块股票也是大幅回调。因此，在市场反弹趋势没有形成之前，配置具备长期利好逻辑的老基建以及国内疫情好转受益的消费板块是目前最能防范海外不利因素的选择。此外，我们还注意到，上周黄金价格大跌而美元指数暴涨，带动包括人民币在内的其他主要国家货币贬值，表明全世界正在抛售其它货币以及资产而后购入美元。但美元需求的增加却并没有带动美国市场股票、债券甚至金价的回升，进一步说明疫情正在影响美国的实体经济，而非表面上的金融市场流动性危机那么简单。目前，美元指数已上升至102.4点，最高达到103.01点，接近2016年底创下的103.8点，在美元指数回复至合理区间之前，美股以及海外市场仍存在较大的下跌预期。