2020年的初始，一场突如其来的疫情牵动着亿万人的心，或经历着伤痛、或经历着生死、或经历着企业的生存维艰。历时近三个月的举国攻坚后，新冠肺炎疫情终于在国内取得阶段性的胜利，累计新增确诊病例趋于稳定，多省份日新增额清零，目前全国地区的新增病例主要为境外输入型感染。因境外病情的爆发，截止至2020年3月31日，境外累计确诊数高达70万之多，为控制输入型感染者引发的国内二次感染高峰，目前仍然未完全恢复到年前的社会状态，公共场所人流量受限、餐饮聚会取消，消费类行业持续受到重大影响。

我国有着深厚的酒文化传统，但疫情来袭的背景下，白酒行业无疑也是受影响非常严重的行业。历年春节是白酒行业的高峰期，走亲访友少不了喝上几口，随着聚会取消、餐饮歇业，对酒的需求产生较大幅度的下降，众多酒企资金周转紧张，纷纷寻求出路自救。白酒中最具有代表性的国酒茅台，去年以来价格持续迅猛增长的势头也被遏制，近期散瓶飞天茅台新酒的零售价一度跌破2000元，较年前价格高点下降了近三分之一。究其原因，我们认为主要是两方面造成：

一方面，酒是用来饮用的，喝酒需要场所，是一种情景消费。当疫情控制期间餐饮门店不能正常营业，亲朋好友聚会取消，没有了这些场景，茅台的终端消费自然下降明显。

另一方面，茅台部分经销商年前大量囤货，遇上疫情销售受阻，无法回款后造成较大资金压力。而茅台二季度配额销售打款也已开始，不免会有经销商出于资金回款与周转等经营压力选择降价出售前期囤积的茅台酒，也在一定程度上造成了终端价格的下降。

然而，作为国酒的茅台，除了饮用价值外，还集送礼与投资收藏属性为一身。随着疫情逐步得到控制，物流恢复后酒厂正常发货，短期的价格下跌不会影响其长期价值。从市场价格走势情况来看，3月中上旬多地茅台酒的批发价格连续几日跌破2000元，但下降的趋势仅维持了不到一周，目前已稳步回升到2000元以上。参考平安证券统计的数据，茅台批发价目前在2050-2100元区间，仍然高于往年同期，从长期趋势来看，价格稳步上涨的势头没有改变。

茅台高层表示：“如果在疫情防控时期还出现涨价，本身就说不过去”，但消费市场恢复后，尤其是酒类，必定会有反弹。据2月8日茅台官方信息，贵州茅台负责人在碰头会上提到了“生产计划不变，销售任务不减，指标不调，员工的收入不下降”的目标计划、“我们需要在这期间加紧生产”等指示。由于茅台酒的生产特殊属性，茅台酒仍处于供不应求的状态，还是一个卖方市场，可见茅台酒的价格仍然有增长的基础。

从贵州白酒交易所提供的茅台价格指数分析可见，在2-3月疫情严重期间，茅台市场价格因消费端、经销商等多方原因造成了短时期的价格下跌，但在3月下旬已出现反弹。   

从长期来看，自2016年茅台酒价格一直处于上升趋势，是由于消费群体结构改变、市场供需不平衡以及投资收藏属性等多方面因素综合影响形成的。而茅台酒的出厂价格目前维持在969元/瓶未变，虽近期茅台集团高层变动，但依旧延续了之前的定价政策，在出厂价及终端零售价之间仍然有1倍多的利润空间。对于经销商或者酒商而言，无论是出厂价与批发价之间、批发价与零售价之间，都存在不同程度的利润空间，只要有价差的存在，经销商或者酒商均有稳定可预见的收益。因此，众多经销商或者酒商认为，困难只是暂时的，消费群体基础没变、酒厂产能受限，价格就一定还在上升通道，近几年也难以改变这种情况。国内著名酒类流通企业歌德盈香表示，目前公司的线上、线下销售已经大部分回升，上游供货恢复正常，企业运营情况良好，对茅台酒后市依然看好。同时，甚至认为本次疫情带来的价格下跌会是个“黄金坑”，虽然国外的疫情间接影响国内的病情控制，仍然会带来茅台酒价格的小幅波动，对于看好茅台酒市场、计划加大收藏力度的消费者而言，此时正是逢低买入储备的好时机，因为疫情最终会被人类所战胜。

随着国内疫情稳定控制、消费场所的恢复经营，为白酒行业的反弹提供了场景。同时，为应对疫情对经济造成的下行压力，国家出台了多项增加货币流动性的措施，地方政府为拉动消费也推出各项刺激政策，例如杭州市政府近日向全体在杭人员发放16.8亿消费券、南京向市民发放3.18亿消费券等，截至3月28日，全国已有16省市以发放超过42.74亿消费券的形式来刺激消费的快速恢复。仅发放几日刺激效果明显，根据南京市商务局监测的19家重点商贸流通企业3月20日-22日的营业数据，全市消费市场出现回暖迹象，16家企业的营业额环比前一周末出现增长，平均涨幅为61.84%。光大证券研究也显示，发放消费券能够直接地转化提升消费行为，预计消费券或带动消费额外上升20%。相信到今年二季度末，消费行业的恢复会较为明显，甚至因为“报复性消费”带来显著的反弹，茅台酒的价格亦会回归高价位，届时也是抄底“黄金坑”后收益实现的时候。